“杭州六小龙”接连冲刺上市的三重动因

邢 萌

4月17日，群核科技在港交所挂牌上市，成为“杭州六小龙”中第一家登陆资本市场的企业。截至当日收盘，其股价涨幅超140%。与此同时，同属“杭州六小龙”的宇树科技、云深处科技等，也正在紧锣密鼓地推进A股IPO进程。

“杭州六小龙”指的是6家来自杭州的明星科技企业，除上述3家外，还包括游戏科学、深度求索、强脑科技。这些公司在人工智能、机器人、游戏开发等前沿科技领域取得了不俗成就，旗下不少产品实现“破圈”。例如，《黑神话:悟空》引爆国产3A游戏热潮，DeepSeek大模型成为国民级应用，宇树机器人亮相春晚舞台……现象级产品层出不穷，让这些公司受到资本青睐。

在笔者看来，“杭州六小龙”接连冲刺上市，背后有三重动因。

一是，制度环境持续优化，企业上市路径更加通畅。

我国向来重视科技创新发展，持续完善科技金融制度。“十五五”规划纲要明确提出，“支持优质科技型企业上市融资、发行债券”。2026年《政府工作报告》强调，“加强科技创新全链条全生命周期金融服务”。顶层设计精准落子，支持硬科技企业登陆资本市场。

A股与港股市场持续完善科技企业上市制度安排，为硬科技公司构筑了更加包容的上市通道。港股第18C章大幅优化未盈利企业上市门槛，允许尚未产生收入的特专科技公司上市；A股科创板则通过第五套标准，为未盈利但具备核心技术的企业开辟了上市路径。两地市场在市值门槛、行业侧重、投资者结构等方面各具特色，使得科技企业能够根据自身发展阶段、盈利状况及融资需求，灵活选择最适合的上市地点。

在政策支持下，资本市场正加速成为科技创新的重要助推器。这正是“杭州六小龙”接连冲刺上市不可忽视的前提。

二是，市场热度高涨，硬科技资产估值向好。

当前，资本市场对人工智能、机器人等硬科技赛道高度认可，资金持续涌入科技成长主线，优质资产普遍获得较好估值。在此背景下，企业对上市后的估值水平形成明确预期:更高的估值意味着更强的融资能力、更低的股权稀释成本，也直接增强了创始团队与股东推动公司上市的信心与动力。

与此同时，率先上市的科技企业往往能够在行业估值体系中占据更有利的位置，其市值表现可能成为同赛道公司的重要参考，在后续人才争夺与产业整合中形成一定的先发优势。抢抓市场窗口期、占据先发优势，是“杭州六小龙”积极推进上市进程的重要原因。

三是，企业扩张需求与资本退出诉求形成双向合力。

从企业端看，“杭州六小龙”大多已完成技术积累与产品验证，正从“技术领先”迈向“商业领先”。这一过程需要大量长期资本支持产能扩张、市场化布局与生态建设，仅靠私募股权融资难以满足规模化的资金需求；从投资端看，早期投资机构陪跑多年后迎来回报兑现期，新进资本也需要明确的退出通道，形成“投资—退出—再投资”的良性循环。

简而言之，企业需要长期资本以支撑规模化扩张，投资人需要流动性以实现回报闭环，而IPO可以同时满足这两种需求。

整体来看，“杭州六小龙”接连冲刺上市，背后是三重动因协同发力:制度供给打通上市通道，市场热度提供赛道估值支撑，企业扩张与资本退出需求共同形成内驱力。这折射出中国科技创新融资体系的深刻变革——资本市场正在成为硬科技企业从“产品破圈”到“产业领跑”的关键助推器。对“杭州六小龙”而言，上市不是终点，而是从技术领先迈向商业成熟的新起点。

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