命中8起并购、击败92%同行，IBT押注专利悬崖延续全球生物技术并购潮
2025-10-18 14:43 来源：证券之星
智通财经APP获悉，全球生物技术并购回暖迹象正在加速。伦敦上市、由施罗德集团管理的国际生物技术信托因屡次押中收购标的而受到关注——数据显示，该基金截至9月底的过去一年净资产价值回报率为27%，击败92%的同类基金;截至9月底净资产约2.85亿英镑(3.81亿美元)，投资组合覆盖约90只股票，其中罕见病领域占比接近三分之一。
据了解，上周诺和诺德宣布收购肝病药物公司Akero Therapeutics(AKRO.US)，后者为IBT前十大持仓之一，成为该基金2020年以来第33宗、2025年第八宗被收购的持仓。年内已被收购的还包括Intra-Cellular Therapies、SpringWorks Therapeutics等。据统计，年初至今全行业已宣布逾400笔生物技术与制药交易，总额约1,110亿美元，超过去年全年710亿美元。
图1
此外，大型药企面临的“专利悬崖”是并购主驱动。据行业研究估计，2024-2030年间，美欧制药商每年将有超过3600亿美元销售额因专利到期而面临仿制药竞争。IBT投资组合经理Ailsa Craig表示，制药公司更偏好收购临床风险低、即将或已上市的产品，并强调，目前生物科技并购的数量和金额仍未达到大型药企为了维持营收增长所需要的水平，而即将到来的专利到期潮将迫使企业通过数十亿美元级别的交易实现增长。
图2
与此同时，Needham统计，2018年以来155宗上市生物科技公司收购中，70%以上标的拥有后期在研资产，44%已有商业化产品。IBT持仓的肝病药企Madrigal Pharmaceuticals、罕见病公司Avidity Biosciences(RNA.US)及Insmed(INSM.US)均被视为潜在标的;其中Insmed今年股价已翻倍，因其药物Brinsupri获FDA批准用于罕见肺病治疗。
图3
宏观层面，2025年上半年贸易战波动令并购市场观望，8月起宣布交易骤增，全球并购额突破1万亿美元。纳斯达克生物技术指数年内上涨18%，接近四年来高位，美联储降息预期进一步提振情绪。Craig与联合经理Marek Poszepczynski认为，药企更倾向于“附加型”收购而非巨型合并，而单纯内部整合难以解决专利悬崖问题。
尽管并购频繁，Poszepczynski强调:“我们不是并购猎手，而是像药企业务开发部门一样思考基本面。”即便持仓公司最终未被收购，基金仍对其长期前景保持乐观。
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