积极投资与布局热情双向奔赴主动权益基金重占上风

四季度以来，高位震荡的市场环境为灵活的主动权益基金提供了表现的舞台，泰信发展主题等多只主动权益基金强势领涨，表现显著好于被动指数产品。11月以来，股票型和混合型基金的上报数量已反超指数产品，知名主动权益基金管理人睿远基金今年首度上报公募产品。无论是业绩端还是新品端，主动基金正在重新占据上风。

在业内机构看来，主动权益基金布局热度回归，一方面是基于市场的选择，进入轮动分化的结构性行情时，相比于被动产品的高覆盖性，主动权益基金可以更灵活地捕捉细分赛道机会，创造超越指数的阿尔法收益；另一方面，由于前期被动权益产品发行较多、规模增长较快，选择发行主动权益产品，对基金管理人而言，可能也是业务上的平衡。

部分公募机构表示，将持续完善“主动权益+被动配置”的双轮驱动权益产品体系，主动权益基金方面挖掘符合国家战略的赛道机会，兼顾产业趋势的贝塔行情与阿尔法机会的挖掘；被动指数基金方面注重指数特色化与差异化，综合考量海内外优质资产进行指数产品布局。

主动权益热度提升

四季度以来，国内权益市场进入高位震荡阶段，成长与顺周期板块交替走强。在此阶段，部分主动权益基金凭借更加灵活的持仓优势和深挖阿尔法收益的能力，近期业绩显著领先被动指数产品。

Wind数据显示，截至11月18日，四季度以来除部分跟踪煤炭、能源、生物技术等指数的产品回报率超10%外，基金经理黄潜轶管理的泰信发展主题、泰信现代服务业回报率都高达30%以上，德邦乐享生活A、银河核心优势A、金元顺安元启等回报率均在13%以上。

以泰信发展主题为例，该基金三季度末重点配置了锂矿、固态电池、化工等多个近期热门板块。截至11月19日，该基金重仓的天华新能、盛新锂能四季度以来股价均已翻倍。德邦乐享生活、银河核心优势三季度末的重仓组合也以固态电池等热门板块为主。

除业绩亮眼外，中国证券报记者注意到，近期主动权益基金迎来了新品上报的热潮。

根据证监会网站披露的信息统计，今年前10个月，指数基金的月度上报数量始终领先于股票型基金和混合型基金产品上报总和。然而11月以来，目前股票型基金和混合型基金的上报总数达到54只，已反超指数型基金。

截至11月18日，平安基金、广发基金四季度均已上报9只股票型和混合型基金，国泰海通资管、国泰基金也分别上报5只股票型和混合型基金。

此外，以主动投资见长的睿远基金在11月上报了今年首只公募新品——睿远研选均衡三年持有期混合，泉果基金时隔9个多月上报公募新品——泉果竞争优势混合。

发挥灵活配置优势

近期，主动权益基金布局热度回归。在天相投顾基金评价中心看来，一方面是主动权益基金三季度整体上战胜了被动权益基金，表明主动型基金经理擅长的风格或开始回归，主动权益类产品重新具备较好的阿尔法收益，四季度积极布局主动权益产品或是市场的选择。

另一方面，由于前期被动权益产品发行较多、规模增长较快，选择发行主动权益产品对基金管理人而言，可能也是业务上的平衡。Wind数据显示，今年以来指数基金的上报总数已多达900只以上，而股票型基金和混合型基金的合计上报数量仅有500多只。

站在产品线布局角度，以平安基金为例，中国证券报记者采访了解到，为进一步明确产品定位，确保主动权益产品的投资策略及投资行为的稳定性，平安基金将旗下主动权益产品分为全市场选股、主题赛道、指数增强、绝对收益四大系列。并且，平安基金根据基金经理投资风格及其能力圈，对产品定位进一步细分，形成主动权益基金三级目录，致力完善细化主动权益产品线，及时把握市场变化带来的投资机遇，以满足不同风险偏好的投资者在不同市场环境下可能出现的配置需求。

在国家“发展新质生产力”的政策背景下，平安基金表示，科技、先进制造等细分赛道的投资价值凸显。市场进入轮动分化的结构性行情时，相比于被动产品的代表性和高覆盖性，主动权益基金可以更灵活地捕捉符合国家战略和市场变化的细分赛道机会，创造超越指数的阿尔法收益；同时，在市场震荡阶段，可以通过仓位调整和个股选择，规避净值波动风险，有效降低投资组合回撤，为投资者提供更好的持有体验。

主被动投资协同发展

在国内被动投资大发展的浪潮下，投资工具的进一步扩容让投资者拥有了更加丰富的投资选择，同时也在挤压主动投资的生存空间。无论是贝塔收益的获取，还是阿尔法收益的挖掘，都需要主动投资重新寻找自己的定位。

从监管发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》以及《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》等一系列法规来看，天相投顾基金评价中心认为，未来主动型权益产品将减少风格漂移，并将重心放在通过选股创造超额收益方面，能够持续创造超额收益的主动型产品将获得市场的青睐。

在晨星基金研究中心高级分析师李一鸣看来，主动投资选择贝塔还是阿尔法，本质上取决于基金经理的投资策略底层逻辑、长期形成的投资偏好以及核心能力圈的边界。贝塔代表市场或特定行业赛道的整体趋势性收益，阿尔法则是超越市场基准的超额收益，两者的选择背后是基金经理对自身能力的清晰认知与市场机会的动态适配。

对于深耕特定行业赛道、具备较强行业景气度判断能力和轮动嗅觉的基金经理而言，李一鸣表示，其更倾向于通过放大贝塔配置来捕捉行业趋势性机会；在结构性行情显著、行业轮动加速的市场中，放大贝塔的策略更易获得高弹性收益。而对于擅长自下而上研究、具备扎实个股挖掘能力的基金经理，更愿意将精力聚焦于个股基本面的深度剖析，挖掘被市场低估、具备核心竞争力或业绩爆发潜力的标的；在市场整体震荡、缺乏明确趋势的环境下，深挖个股的阿尔法策略更能体现抗跌性与收益稳定性。

国泰基金表示，公司在主动权益和被动指数产品的布局上同等重视，后续将结合市场机遇，根据市场变化以及投资者细分需求，灵活安排两类产品的上报计划。

平安基金表示，未来公司会持续完善“主动权益+被动配置”的双轮驱动权益产品体系。主动权益基金方面，公司将紧扣国家战略方向，挖掘符合国家战略的赛道机会，紧抓产业政策红利，既不脱离贝塔行情的产业趋势，更通过深度投研挖掘未被市场充分定价的阿尔法机会；被动指数基金方面，公司更注重指数特色化与差异化，从“广度”转向“深度”，将综合考量海内外优质资产进行指数产品布局。

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